透过无柜台(OTC)外汇市场从事个人外汇交易必读

本文章由美国期货协会 NFA 撰稿,目的在於帮助那些想透过无柜台(OTC)的外汇市场进行交易的投资者更多了解这个行业的运作及其风险。

美国期货协会 NFA
美国期货协会是美国国会授权的期货行业自律性的组织。它的宗旨是提供创新的监管项目和服务，来保护投资者和市场的完整廉洁。美国期货协会准备这本手册，主旨是透过提供讯息来教育潜在的投资者。手册对个人OTC外汇市场进行了概述，还包括了投资者需要了解的其他方面的讯息。

引言
就像其它的投资，OTC外汇交易存在高风险，并不适合所有人。事实上，你有可能损失所有的最初投资，甚至有可能损失超过最初投资。因此，你需要了解这其中包含的风险，掌握充分的讯息，作出明智的投资决定。

本手册不提供投资方面的建议。你应该和你的理财顾问咨询。本手册也许可以帮助你对这个市场有进一步的了解，便於你作出是否要参与这个市场的决定。

外汇可以在以下三种场所之一进行
交易场所之一是由美国期货交易委员会监管的交易所进行。例如芝加哥交易所。第二个交易场所是由证交所监管的交易所，例如费城证券交易所。第三种是无柜台(OTC)市场。个人客户直接与一个对家直接交易，没有交易所或统一的清算机构来支援这种交易。 OTC外汇市场受到的监管有限。

本手册只讨论 OTC外汇市场。
OTC外汇市场是个不断发展，流动性强的巨大的金融市场。它24小时运转。这个市场不同於道统意义上的市场，因为它不具有一个中心交易场所。大部分的交易是透过电话或网路。外汇的主要市场是“银行间市场“，银行，保险公司，大公司和其他主要金融机构在这个市场管理由外汇汇率浮动所带来的风险。真正的“银行间市场”只向大交易量和高资产净值的机构开放。

近几年出现了另外一个OTC市场，它允许个人投资者参与外汇买卖。尽管这个市场所提供的价格有别於“银行间市场”，两者之间具有很多相同的特征。

外汇是如何标价的？
每个货币采用3个字母代号。最常用的货币的标准代码是∶

EUR －欧元
USD －美元
CAD －加元
GBP －英镑
JPY －日元
AUD －澳元
CHF －瑞郎

外汇交易以货币对的形式报价，你买入一个货币的同时就卖出一个货币。每个货币对中的第一个货币是基本货币，第二个货币是报价的货币。显示的汇率表示买入一个单位的基本货币所需要的第二个货币金额。例如，EUR/USD的卖出价(Ask) 是1.2178，表示客户如果要买入一个单位的欧元需要1.2178美元。

我需要多少资金来进行外汇交易？
外汇经纪商可以制定最低的开户金额。个人交易者必须向经纪商询问详情。
大部分的经纪商还会要求个人投资者进行每笔交易时，需要足够的保证金，即“ margin”。保证金通常是一笔合约金额的百分比，而且不同的货币保证金数额也可能不同。保证金不是预付金或和约的部分付款，而是一种抵押。

一些经纪商保证投资者的损失不会超过投资，这个部分包括首次开户金和以后的存款。有的经纪商可能要求投资者支付超过投资的那部分损失。投资者需要阅读签订的合约，了解经纪商是否限定损失的范围。

外汇市场交易的风险
尽管每种投资都包含风险，OTC外汇市场的风险有可能会很大。如果你考虑参与这个市场的投资，你应该了解其中所包含的种种风险，使自己作出明智的投资决定。OTC市场的外汇交易包含高风险，并不适合所有人。用於这种投机外汇交易或其他具有高度投机性质的资金，必须是风险资金，也就是说，这种资金即便损失了也不会对你的财务状况造成任何影响。以下是这种外汇交易为什么会适合或不适合於你的原因∶

市场走势可能与你的判断相反
没有人能确切地判断汇率的走势，外汇市场是很动荡的。在你建仓和平仓这段时间内所可能出现的汇率的波动将影响你的外汇合约价以及相应的损益。

你有可能损失你所有的投资
外汇经纪商会要求你存入一定金额的保证金用於买卖 OTC外汇合约。正如上面所讨论的，你只要用较小的保证金就能建立一个远大於这个保证金额的仓位。保证金与合约价值之间的差额越大，说明融资比例越高。如果汇率朝着不利於你的方向走，高的融资比例会对你的开户金带来大的损失。事实上，即便出现逆於你仓位的较小的变动都会给你带来大的损失，包括你的所有开户金。根据你与交易商的协议，你有可能损失超过你的投资。

你倚赖於经纪商的可信度和声誉
OTC外汇交易没有结算机构的担保。你的用於买卖外汇和约的入金不受任何监管机构保护，且不作为破产保护的优先考虑。即便客户的资金存放在拥有FDIC保险的银行帐户中，如果经纪商破产，客户的资金也不会受到保护。

没有中心市场
不同於其他受监管的期货交易所，OTC市场没有中心市场，而且拥有众多买家和卖家。外汇经纪商决定执行价格，因此你需要倚赖於经纪商的诚信来提供公平的价格。

交易系统的连接可能中断
如果你使用网路交易系统进行交易，可能出现部分系统中断的现象，在这种情况下，你在某个阶段可能无法下单，或无法修改或取消现有的仓位。系统中断现象还有可能导致订单出现亏损。

你可能成为诈骗的牺牲者
正如其他任何的投资，你要保护自己不被诈骗。对那些一味承诺高回报而回避披露风险的做法需要保持警觉。你需要对投资机会进行仔细和谨慎的调查，并时刻关注你的投资。

其他需要注意的事项
在决定是否要参与 OTC市场以及选择哪家经纪商之前，你不但要了解OTC市场是如何运作的，其中隐含的风险，还需要了解OTC市场的其他一些特征。

谁监管无交易所外汇交易市场？
美国期货交易协会 (CFTC)对无交易所外汇市场具有部分监管权。
期货交易法允许受监管的对家透过OTC外汇市场向个人客户销售外汇期货和期权和约。
这些受监管的机构包括 :

金融机构
注册的经纪商
注册的期货商
某些保险公司
金融控股公司
投资银行控股公司

期货交易法授权CFTC可以关闭那些不受监管的充当对家与个人客户交易的机构。CFTC有权对那些违反”反欺诈”和”反操纵”条款的机构采取措施，但CFTC不能制定条款来规范这些对家的交易活动。

美国期货委员会有条文保护OTC外汇市场的个人投资者。但为经纪商推荐客户的机构是无须受监管的机构。经纪商必须为这些推荐客户的机构的行为负责。 NFA还要求这些经纪商做到如下几条:

保持高水准的商业信誉
监控雇员，代理以及附属机构
根据客户的头寸值维持NFA要求的最低资产净值
收取客户的保证金

然而，NFA的外汇交易有关规定适用与OTC外汇市场的经纪商，但不对所有的经纪商及其附属有效。你需要询问交易商他们的活动是否受NFA的约束。

我如何了解经纪商？
只有受监管的机构，例如银行，保险公司，或期货经纪商及其附属，可以向个人交易者提供 OTC外汇交易业务。因此，需要询问经纪商它是如何受监管的，并向监管机构了解经纪商的注册情况和背景。你还应该问经纪商它的监管机构是否对其个人外汇交易活动制定了相应的规定。

有些公司和个人专门向经纪商推荐个人客户，或者管理个人客户的资金，这样的公司和个人并不一定需要受监管，并不一定需要附属於受监管的机构。因此，你需要了解这些机构或个人是否受监管，受谁监管。如果不受监管，你所要承担的风险也许会加大。

你可以到 NFA 的网站 www.nfa.futures.org/basicnet/ 了解NFA成员的注册情况以及机构或个人的历史记录。

我的权力和义务是什么？
你与经纪商之间的关系由你们签署的外汇帐户协议来制约。购屋或买车之前需要仔细阅读合约，开设外汇交易帐户之前也同样需要仔细阅读由经纪商提供的合约文本以及其它材料。在进行外汇交易之前，你需要了解你的权力，责任以及经纪商的义务。如果对合约文本有疑问，应该随时提出。

本文由 MG 金融集团根据 NFA 的指南 "Trading in the Retail Off - Exchange Foreign Currency Market: What Investors Need to Know" 摘译。如有出入，请以 NFA 的英文原文为依照。 http://www.nfa.futures.org/investor/forex/forex.pdf

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